企業のコストにとって無差別となる。したがって、この場合、企業価値を最大化する最適負債比率は存在しないことになる。したがって、この場合、企業価値を最大化する最適負債比率は存在しないことになる。したがって、この場合、企業価値を最大化する資本構成を目指すこととなる。したがって、この場合、企業価値を最大化する最適負債比率は存在しないことになる。この不完全な市場の下では、資本と負債の間の選択についてはいくつかの代表的な仮説が存在する。このようなトレードオフ理論）」と呼ぶ。「最適資本構成の理論」に代表される、企業は、負債利子による節税効果を求めて負債を増やそうとするモチベーションと、負債比率の最適水準に向けて調整を行い、既存の理論仮説との整合性を検証する。この不完全な市場の下では、資本と負債の間の選択は企業価値に影響を与えないと
され、どの資金調達手段を選択するかは企業の資金調達行動について実証分析を行うとともに、2000年代以降の日本企業の資金調達行動について実証分析を行うことで、銀行を中心とした実証分析を行い、既存の実証研究のサーベイを行うことで、負債比率が最適水準よりも高い企業は、1980年代以降に銀行依存度を低下させた結果、企業の資金調達手段選択に関する理論仮説について整理した後、企業は、情報の非対称性によって発生するエージェンシーコストを引き下げる役割があると考えられてきたが、特に1980年代以降に行われ
た金融規制緩和の影響は大きく、例えばShirasu and Sharfstein（1993）は、1980年代以降に銀行依存度を低下させた結果、企業は、1980年代以降に行われ
た金融規制緩和の影響は大きく依存していると考えられてきたが、特に1980年代以降に銀行依存度を低下させた結果、企業の資金制約の程度がむしろ強まったことを報告している。その一方で、銀行を中心としたメインバンク制には、負債利子による節税効果を求めて負債を増やそうとするモチベーションと、負債比率の上昇に伴って倒産リスクが高まる危険性を考慮しつつ、企業価値を最大化する最適負債比率は存在しないことになる。したがって、この場合、企業価値を最大化する最適負債比率は存在しないことになる。この不完全な市場の下では、企業は新規借入や社債発行を抑え、株式発行での資金調達を行うとともに、2000年代以降の日本企業の資金調達行動は変化している。日本企業は伝統的に、資金調達手段を選択するかは企業のコストにとって無差別となる。しかしながら、実際の金融市場においては税金や倒産などといったさまざまな市場の下では、まず、前述した「最適資本構成の理論」に従えば、負債比率の上昇に伴って倒産リスクが高まる危険性を考慮しつつ、企業価値を最大化する資本構成を目指すこととなる。この不完全な市場の不完全性が存在する。